中信证券:钴板块通过调整配置价值再次凸显

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  来源:中信证券钻研 文|李超(金麒麟分析师) 商力 敖翀

  即使动力电池技术路线转折也不会转折三元电池的主流地位以及钴需要安详添长的趋势,2020年受好于下游消耗电子周围需要回温暖上游供答紧缩,钴价上走趋势具备高确定性,现在钴板块通过前期调整,估值回归相符理程度,配置价值凸显,保举寒锐钴业和当升科技,维持“买入”评级。

  ▍即使动力电池技术路线变更也不会转折钴消耗添长趋势。

  三元电池倚赖其能量密度高的上风展望仍将保持主流地位。倘若特斯拉异日采用磷酸铁锂电池,展望对2020/2021年钴消耗量影响为150/300吨,占钴消耗容量比例仅为0.1%-0.2%,不会对钴走业供需格局造成隐晦影响。考虑若特斯拉采用磷酸铁锂电池能够带来的示范效答,在下调全球三元电池排泄率的倘若下,2020-2025年钴需要添速从7.4%降至6.1%,中永远看钴需要照样保持安详添长态势,受电池技术路线变更的影响较幼。

  ▍消耗电子周围钴需要回暖具备高确定性。

  2019年全球消耗电子产品用钴量约占全球钴消耗量的37%,而动力电池用钴占比仅为14%,消耗电子周围用钴仍占有主导地位。展望随着2020年5G手机的进一步遍及以及PC市场的回暖,2020年消耗电子周围钴用量添长具备较高实在定性。2020-2025年该周围钴消耗年均复相符添速有看保持6%,对钴消耗形成安详撑持。

  ▍钴矿产量紧缩叠添长单比例升迁,钴走业供答展望偏紧。

  嘉能可关停Mutanda以及刚果(金)手抓矿产量下滑导致上游钴矿供答隐晦紧缩,新建项现在短期内无法弥补供答缺口,产品展厅2020年展望全球钴矿供答添速仅为4%。同时市场签署长单的意愿回升将进一步缩短现货市场流通的钴产品,添剧供答主要局面。

  ▍现在钴价不息上涨,钴板块通过调整配置价值再次凸显。

  2020年以来。受钴走业供需格局好转及国内疫情影响,四氧化三钴、硫酸钴、氯化钴等产品价格较岁始上涨超过20%,也验证了下游企业的矮库存状态。随着钴走业进入传统采购旺季,钴产品价格有看保持上涨趋势,不息看好钴价上涨至35万元/吨。现在钴板块通过前期调整,估值回归至相符理区间。考虑到现在钴价处于不息上涨状态且今明两年钴板块上走趋势确定性高,钴板块配置价值照样凸显。

  ▍风险因素:

  电池技术路线转折的风险,疫情影响下游需要苏醒。

  ▍投资策略:

  即使动力电池技术路线转折也对钴需要影响有限,消耗电子周围需要回温暖上游供答紧缩带来的走业供需格局改善仍是钴板块的主线逻辑。钴板块通过调整估值回归相符理程度,在现在钴价不息上涨且板块上走趋势具备高确定性的前挑下,不息保举钴板块的配置机遇,重点保举寒锐钴业和当升科技,维持“买入”评级。

  中信证券钻研

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义务编辑:张海营

posted on 2020-02-28  admin  阅读量:

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